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收藏贴 量化对冲基金一文捋清(附QA)

来源:bwin官网-必赢娱乐官网-bwin官方网站发布时间:2020-02-10 17:55:54浏览:8

  是否会因为未来有概率发生的风险而心神不宁?

  亲爱的客官们,若有经历过上述种种不安,请务必了解下对冲!

  “对冲”一词,在英文“Hedge”词意中包含了避险的含义,指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。看起来是个金融科班人士才用得上的高大上词汇,但其实早在我们生活中的方方面面,都有用过对冲思想。

  再高阶点的,比如担心航班延误而购买延误险,比如持有美元的同时买入黄金而避免应对汇率波动,这些都是对冲。

  金融学的经典模型CAPM(资本资产定价模型)如此定义:一个投资组合的期望收益可以分为两部分,α收益和β收益。其中α收益为投资组合超越市场组合的超额收益,优秀的基金经理可以利用选股择时能力获得α收益,但却较难避免市场下跌(系统性风险)带来的损害。

  若投资组合使用量化对冲策略,比如通过卖空股指期货的方法,就可以剥离或降低投资组合的系统性风险,使投资组合无论在市场上涨或下跌时,均有机会获取α的正收益。

  比如富二看中某只新品包包,买入价1000元,未来可能涨到1500元,也可能跌到800元。然后富二是个风险厌恶者,宁愿要不到1500元也不愿意跌到800元,于是考虑做个对冲策略。

  那策略就可能是这样的,买入包包的同时买入这件商品的看跌期权(就是做空),比如约定一个月后以900元价格卖出。如果包包的二手价跌到了800元,还是可以以900元的价格卖出,这样损失少一些。如果二手价并没有跌,那么富二就不会使用这个权利。

  当然拥有期权这种可选择的权利,是需要期权费的。所以对冲也是有成本的,通过这部分成本,能换来对风险的规避。

  能理解上述对冲案例的客官,恭喜你们,入门了!

  近日,公募量化对冲基金再度开闸,数家公募基金旗下新一批量化对冲产品获得“准生证”,而富二家就是其中之一。理解了对冲的基本概念,就可以理解更多量化对冲基金的相关内容,Q&A富二都整理好了,请接招——

  “量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。

  1、“量化”指借助统计方法、数学模型来指导投资,其本质是定性投资的数量化实践。

  2、“对冲”指通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化,获取相对稳定的收益。

  1、投资范围广泛,股票、债券、期货、大宗商品等都可以作为投资标的,投资策略灵活。

  2、与主要市场指数相关性低,弱化系统性风险对投资造成的负面影响,与主要市场指数相关性低,具备资产配置价值。

  3、更好的风险调整收益,长期中对冲基金在获取稳定收益的同时提供了更好的防御性。

  β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益

  第二步:然后空头股指期货对冲市场风险,最终获取稳定的超额收益。

  虽然优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益,但较难避免市场下跌带来的系统风险。而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益),获取纯粹的α收益,使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正收益,因此对冲基金往往追求绝对收益而非相对收益。

  5、经常能在海外的影视作品里听到“对冲基金”这个概念。国内和国际上,量化对冲的发展情况分别是怎么样的?

  在国内,量化对冲产品只是这几年才开始进入大众的视野,目前产品还不是很多,投资者也不大了解。而在欧美等成熟市场,量化对冲策略目前已成为主流。2018年底全球对冲基金管理规模约为3.2万亿美元,其中股票多空策略基金占比约20%,即6400亿美元管理规模。目前国内绝对收益策略基金仅53.75亿元的规模,意味着未来广阔的发展空间。

  量化对冲基金在国内的发展还不算成熟,近年来在专户、养老金产品等领域已有充分应用,但公募的对冲收益产品相对缺乏。

  国外衍生品的品种比较齐全,主要策略包括股票对冲策略,CTA即管理期货策略,全球宏观策略,事件驱动策略等。其中股票对冲策略是最为常见的也,又称Alpha对冲策略,又称股票市场中性策略,是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。

  国内通常的操作方式为:买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货(也可以采取融券方式),盈利模式为所买股票超越大盘的涨跌幅。

  7、量化对冲基金与普通公募基金的区别是什么?

  传统股票型基金强调相对收益,即获取优于市场平均的投资表现。固定收益型基金虽然许多是强调绝对收益的,但是也取决于债市整体情况,需要关注市场利率、资金面等影响因子。

  而量化对冲型产品追求的是绝对收益,即无论市场涨跌,都能通过多空对冲,获取与市场整体涨跌无关的收益。

  量化对冲策略基金可以满足风险偏好较低、把大部分资金投资于银行理财或者类固收产品的客户。不少投资者在投资基金时,有追涨杀跌的习惯,整体投资体验比较差,而量化对冲策略产品对于申购的时间点不敏感,这类产品的收益与股票市场和债券市场的收益率的相关性很低。

  9、量化选股的具体方法是什么?如何确定量化模型选股能产生持续稳定的α?

  执行对冲策略的前提在于投资组合获取alpha收益的能力,而这又由基金管理人的投资能力决定。

  以富国基金的量化对冲产品为例,基金将基于富国研发的多因子α模型,通过对股票进行多维度的打分构建投资组合,并采取主动增强策略,力争获得持续的超额收益。而富国的指数增强品牌是获得市场高度认可的,其指数增强系列产品长期都有着持续领先于基准的能力,可以认为是有能力贡献稳定持续的α。

  10、既然可以无视市场涨跌,那量化对冲策略是不是什么时候都可以用?

  非也,现在量化对冲适用性条件的——起码对冲是有效的。量化对冲策略适用于不同的市场环境,在震荡市,下跌市或者股债双杀的市场中,由于其绝对收益的特性,会更有吸引力。此外,对冲是存在成本的,成本的来源为股指期货的基差,即期货价格减去现货价格。基差为正的时候,做空股指期货,会对组合贡献收益。基差为负的时候,做空股指会使组合产生对冲成本。

  最后,公布下富二家获批的量化对冲基金的名字:富国量化对冲策略三个月持有期基金(代码:008835),拟由量化投资副总监、清华学霸方旻任基金经理。这只基金,集合了富国量化投资部的多因子选股、主动增强、量化对冲三大优势,算得上是“扛鼎之作”。

  留给客官几天时间慢慢消化,下回富二与客官将这只基金好好介绍一番~

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